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　　国信证券发布有计划文书称，看护滔搏（06110）盈利预测，瞻望2025~2027财年净利润分袂为14.4/17.9/19.2亿元，同比-35.1%/+24.5%/+7.6%。合理估值区间为3.8-4港元，看护“优于大市”评级。2025财年第三季度，集团零卖及批发业务之总销售金额按年同比录得中单元数着落。收尾2024年11月30日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.1%，较客岁同期减少4.4%。

　　该行暗示，看好公司贪图韧性以及恒久现款酬报。本年以来活水增速下滑、门店数着落主要受宏不雅奢靡需求疲弱、线下客流下滑影响，公司现时以库存健康为要紧倡导，瞻望财年底库存将有较着改善，本财年处治层看护率领、悲不雅预期相对充分；下一财年有望在库存健康的基础上终了良性增长，同期渠谈调度也有望趋稳。此外基于公司考究的现款创收才调，为高派息奠定基础，中期派息率达99%，全年瞻望达到100%。

　　品牌端，公司主力品牌阿迪达斯本年本身推崇优异，前三季度大中华区收入增长高单元数，公司运动三次上调全财年率领，预期全年收入增长10%；耐克处于调度期，本年齿迹增速相对较差，收尾11月末的FY25Q2事迹将于12月19日露出，若率领向好，将有望带动滔搏估值擢升，将来随新任CEO上任、Nike复原家具立异中枢竞争力、新品链接推出，FY2026Nike事迹有望迎来复苏，重叠中国奢靡刺激策略下的市集环境改善，滔搏基本面将有较好弹性。此外公司非主力品牌中，户外赛谈品牌看护高景气度。

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包袱剪辑：史丽君